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3月21日凌晨，国际黄金市场迎来重挫，现货黄金、黄金期货双双跌破4500美元关口，周跌幅超10%，创下43年以来最大单周跌幅。这波大跌让不少投资者直呼看不懂，毕竟眼下中东地缘冲突持续升级，向来被视作避险资产的黄金，却走出了截然相反的行情，连国内金饰价格也跟着大幅跳水。
3月21日，周生生足金饰品报价1389元/克，单日跌了54元，比起3月16日的1540元/克，短短几天就跌了151元；周大福金饰价格也从1447元/克跌到1397元/克，单日下跌50元。
按理说，伊朗与以色列互相打击、伊朗攻击波斯湾能源设施，再加上美国五角大楼部署三艘军舰和数千名海军陆战队员，中东局势持续紧张，黄金的避险属性本该凸显，可现实却是黄金一路下跌。对此，有分析人士指出，核心原因是市场的交易主线已经变了，大家关注的重点不再是地缘避险，而是通胀预期和货币政策的博弈。
消息面上，美联储主席鲍威尔在3月议息会议上明确表态，战争导致的能源价格上涨已经直接推高了通胀，还可能影响消费、挤压企业利润，在通胀没有明显改善前，美联储不会考虑降息。
这一表态让市场对美元的预期持续走高，而油价上涨又进一步加剧了这一趋势。逻辑是，全球能源结算主要用美元，油价涨了，市场对美元的需求就会被动增加，美元指数随之走强。通常来说，黄金和美元呈负相关，美元越强势，黄金价格就越容易承压。
此外，还有分析指出，这轮黄金市场的资金结构发生了变化，也让这次下跌的幅度被放大。过去买黄金的，大多是央行和长期配置资金，交易节奏稳，不会出现大起大落。但现在这轮黄金行情背后的重要“买家”是ETF、量化资金，他们在黄金市场的占比越来越高，这类资金的特点是快进快出，直接加剧了黄金价格的波动。因此，短期来看，如今的黄金更像是一款容易大幅波动的交易品，而非大家印象中那个稳定的避险工具。
不过也有业内人士认为，不用对黄金的短期大跌过度恐慌。数据显示，即便经历了这波重挫，现货黄金今年以来的涨幅仍有4.02%。东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远在接受媒体采访时指出，目前黄金只是出现了短期的流动性挤兑，长期的配置逻辑并没有改变。
姚远分析，短期来看，地缘冲突和能源价格冲击让投资者更倾向于把投资组合套现，这才导致黄金下跌；但拉长时间线来看，黄金在抵御地缘政治、宏观政策风险上的表现有目共睹。对于投资者来说，关键是要把黄金的短期波动和中长期前景区分开，不用因为这波大跌就否定黄金的长期配置价值。
眼下，中东局势仍未明朗，美联储的货币政策也还存在变数，黄金市场的短期波动或许还会持续。但市场普遍认为，只要全球的宏观风险和地缘不确定性仍在，黄金的长期避险价值就不会消失，只是其短期交易属性的增强，会让后续行情的波动变得更加难以预判。
